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申万宏源PMI小幅回落新出口订单下滑明显内需相对仍较稳定

发布时间:2019-08-15 11:12:18

申万宏源:PMI小幅回落新出口订单下滑明显 内需相对仍较稳定 2019-06-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论或者投资建议:

5月中采制造业PMI49.4,较上月回落0.7个百分点至临界值以下,主要受新出口订单和生产回落拖累,显示外需预期再度转弱,企业生产亦受到一定影响。

1)外部环境变化,新出口订单预期再度转弱,拖累新订单指数下行,内需仍较为稳定。

近期外部环境变化,新出口订单指数扭转此前的改善趋势,再度下降2.7点至46.5,显示出口企业信心再度转弱;受此影响,5月新订单指数下降1.6点至49.8,下降幅度小于出口订单,或显示内需仍相对稳定。在出口可能受到一定的潜在影响的背景下,预计后期经济政策重点在于稳定商品市场内需,关注年初以来减税降费政策在后期的社零等内需数据方面的逐步显现。

2)生产指数回落主因小型企业拖累,企业被动补库存。

5月生产指数回落0.4至51.7,连续两个月有所回落,但整体仍保持景气。分企业看,小型企业下降2.6点,而大中企业基本维持前值,分别变化+0.1、0,显示生产指数回落主要受小型企业拖累。5月采购指数回落,但原材料库存和产成品库存均有回升,企业或短期呈现一定的被动补库存现象。

3)小型企业信心波动较大,预计货币政策仍将强调向民营小微企业的传导疏通。

5月大、中型企业PMI较上月分别变化-0.5、-0.3,波动相对较小,而小型企业PMI下滑2.0点至47.8,信心受到更大影响。其中,小型企业生产、新订单、新出口订单指数均出现比较明显的下滑。数据显示,小型企业对外部贸易环境和内部金融环境的变化更为敏感。同时考虑到小型企业(无论制造业还是服务业企业)吸纳就业的效率实际上高于大中型企业,因而在内外部环境变化的背景下,预计货币政策仍将持续强调向民营小微企业的传导,并不会总量性、趋势性收紧。

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