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申万宏源趋势或已企稳而春节提前或令1

发布时间:2019-08-15 11:28:43

申万宏源:趋势或已企稳 而春节提前或令1-2月经济数据暂时性偏弱 2019-03-03 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2月宏观数据预测:关注剔除春节因素后,1-2月经济数据企稳的表征1-2月融资环境进一步改善,将逐步对后期投资增速形成重要支持。年初以来中美经贸谈判取得实质性进展,外需边际改善。国内消费市场平稳,预计个税改革将对社消零售形成边际支持。综合来看,经济数据的趋势或已从18年下半年以来整体趋弱态势中逐步企稳。

但19年春节提前,对1-2月合计的经济数据带来暂时性的偏弱冲击,或令1-2月部分经济数据所呈现的趋势有所模糊。我们建议关注剔除春节因素后的经济数据企稳的各种表征。

1、出口:春节提前或致暂时性负增长,但趋势持续改善。中美贸易摩擦持续缓和,美国暂时取消提升关税计划,手机出口错峰的负面影响趋于消退,均令出口趋势改善持续;但春节提前导致2月出口暂时性偏弱,预计2月美元计价出口增速回落至-18%左右,但定量剔除春节错位效应后仍略好于1月。1-2月合计同比并不能完全剔除春节影响,2月单月出口的回落是春节提前导致的暂时性波动,全年出口增长趋势预计仍将好于市场预期e‘’gh]]-ju。

2、社零:油价汽车拖累弱化,个税改革效果或逐步显现。油价对名义增速的拖累收窄,汽车消费趋稳;个税新税率下降、专项扣除政策落地,均将对商品消费形成一定促进作用,预计1-2月社零实际增速稳步回升、名义增速亦小幅改善至约8.6%。

3、固定资产投资:信用环境改善边际促进,春节提前则令年初数据暂时性偏弱。春节提前或小幅拖累年初的固定资产投资增速;但19年地方政府专项债发行提前、1月财政支出加快、企业新增中长期贷款回升,信用环境显著改善对基建投资、制造业投资形成边际支持,预计1-2月固定资产投资累计增速小幅回落至5.8%。

4、通胀:春节错位CPI再度走低,PPI迎来暂时性反弹。猪肉价格再度小幅回落,替代性肉类价格环比涨幅有限,春节提前或令2月CPI食品同比走低;1月以来油价小幅回升令交通工具用燃料同比降幅收窄;但春节提前可能令其他服务价格同比显著走弱;预计2月CPI同比增速再度走低至1.4%。PPI方面,年初以来原油价格反弹,近期钢铁、煤炭价格小幅回升回升,PPI同比涨幅预计暂时性反弹至0.5%。

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